锌价格达到目标区间 万七之后将面临调整压力-k1体育官网入口

本文摘要：根据SMM近期对国内主要锌冶金企业的调研结果，4月国内重点锌冶金企业开工率为78.42%，环比下降2.98%。

根据SMM近期对国内主要锌冶金企业的调研结果，4月国内重点锌冶金企业开工率为78.42%，环比下降2.98%。按照企业规模来看：大型企业当月开工率87.49%，较3月环比下降0.13%。其中，株冶火炬4月之后保持满负荷生产;驰宏锌锗、陕西东岭产量较3月小幅下降，其余冶炼厂大多长时间生产，产量较3月变化并不大。

中型企业开工率约75.37%，较3月环比下降10.32%。其中，紫金矿业3月生产不平稳，4月恢复正常生产，产量回落;湖南太丰4月基本正处于剩产状态;四川四环4月完全恢复部分生产，产量保持较低水平;云南金鼎4月恢复正常生产，产量较3月显著下降。

小型企业开工率约60.48%，环比上升7.67%。其中，湖南三立投产检修，西昌合力、广西金山铟锗复产，云锡锌业之后正处于投产状态。

转入5月，蒙自矿业、四川宏达完结检修，陕西东岭亦完结检修，之后检修的企业将近有陕西锌业，其余企业大多维持长时间生产。整体来看，5月锌冶炼厂开工率仍未来将会之后下降。

根据秘鲁能源及矿产部5月6日发布，2015年3月，秘鲁的锌产量年减23.70%至117485公吨，铅产量年减26.91%至27597公吨;1-3月，锌产量年减18.26%至344024公吨，铅产量年减22.53%至77209公吨。上周，国内锌矿企业的动工水平渐渐下降，四川地区部分铅锌矿山完全恢复生产。

但是全国范围来看，矿山面对的环保压力仍然不容极强，例如广西地区部分铅锌矿山仍然因为环保原因而保持投产的局面。目前国产品位50的锌精矿现货加工费仍然保持稳定，主流依旧成交价于5400-5500元/金属吨。居高不下的加工费性刺激国内锌冶炼厂之后保持较高的开工率，因而矿石需求量较小。

品位50的进口锌精矿现货加工费上周小幅下跌，成交价于210-220美元/腊吨附近，且主要集中于高价成交价。然而，由于锌价持续外强内很弱，因此锌沪伦比价之后下探，上周锌精矿进口较国产锌精矿的亏损幅度不断扩大，亏损额超过460元/金属吨左右。

而在锌锭现货市场，由于本周初锌价之后上搜，展现出结实，性刺激锌冶炼厂大力销售，然而由于贸易商的保值盘大多被套，贸易商的销售热情减少。同时由于进口货源渐渐增加，未来新的锌现货贴水或有所收窄。而当前较深的贴水水平，更有部分贸易商入市星期一较低订购，但是由于锌价在上周整周都保持在17000元/吨上方，下游企业畏高情绪较轻，加之资金压力较小，下游企业的订购数量逐步减少。而下游方面，在4月底到5月初，环保部分再次入驻天津大邱庄，监督当地企业排查，强化环保设备升级。

不受此政策事件影响，当地的镀锌加工企业完全全部关闭，预计投产时间将宽约1-2个月，对华北地区的锌锭消费导致较小的冲击。综上所述，随着国内锌价重回17000元/吨上方，国内锌冶金企业开始争相提升生产水平，同时随着前期展开检修的锌冶金企业相继重返，未来锌供应数量将之后稳定下降。然而在童年了4月份锌下游的消费旺季之后，随着华北地区环保压力的再次增大，未来锌下游消费市场需求将受到巩固，这一点在5月惧不容忽视。

在5月10日下午，中国央行再次降息，这是央行三个月内第二次降息，与上次一样降息25个基点。此次降息主要还是由于当前国内物价水平总体正处于低位，而实际利率仍低于历史平均水平，因此央行为了应付经济上行压力而采行的措施。但是此轮降息对于锌产业链而言，影响受限，因此对锌价性刺激的程度和持续时间都不该低估。

后市未来发展及应付策略：虽然中长期的角度来看，我们仍然对锌价保持偏多辨别，但锌价上周超过我们目标区间17500元/吨一线，之后调整，后市有可能还有调整压力。区间上，主力合约16500-16700元/吨有可能是目标调整区间。

策略应付上，目标位多单离场后，尚待调整企稳后，新的插手。主导逻辑：1、关于近期调整来自：经过4月-5月的价格加快下行后，在锌精矿价格低企的情况下，精矿及提炼锌生产能力到产量的获释有可能减缓，而根据我们上周在云南调研，17000元/吨之上，已是生产企业插手套保的区间。2、关于中长期指出调整空间受限且以调整后多单插手应付来自：全球锌精矿仍是再次发生巨变的过程，在国内(中国锌精矿+提炼锌)进口+产量获释空间也比较受限，而在目前国内宏观政策大大严格，对下游市场需求预期增长速度的提升有可能构建，所以总体也将容许调整空间。

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